曆史性機遇：特鋼(gāng)之變，在于進口替(tì)代

     特鋼，是(shi)我們新材料系列(liè)研究的一個重點(diǎn)方向。區别♋于同質(zhì)化的大宗品，特鋼的屬性， geng應該界(jiè)定為高技術壁壘(lěi)、細管理需求、強品(pin)牌認證📞的⁉️高端加(jiā)工制造。不同于少(shǎo)批次多批量的同(tong)質🈲化品種，細分種(zhong)類較多的特鋼，往(wang)往可以在不🏒同的(de)細分子領域紛紛(fen)脫穎而出。
 
        不(bu)同于普鋼或者同(tong)質化嚴重的大宗(zong)商品，特鋼品🔴種的(de)多樣性和靈活性(xing)，使得特鋼企業能(néng)夠根據下遊需求(qiú)變化來主動調整(zheng)産能結構，以便geng好(hao)地适應💯需求發展(zhǎn)的方⚽向，zeng強公🧑🏽‍🤝‍🧑🏻司産(chan)品整體的盈利能(néng)力。因此，特鋼企業(ye)需長時間投入高(gao)比例研發資本開(kai)支，以持續開發新(xin)品種，維持🌈特鋼産(chǎn)品結構升級叠代(dai)節奏。
 
        從曆年(nian)來看，主要特鋼企(qǐ)業研發支出占收(shōu)入比重均🤟值整♈體(tǐ)逐年上升，2019 年均值(zhi)高達 7.05%，以民品特鋼(gāng)龍頭☀️中信特鋼為(wéi)例，公司每年淘汰(tai) 10%低端産品和投建(jiàn) 10%新🔆高效 産品。受益(yi)于此，近年國内特(te)鋼品種結構快速(sù)升級，高端合金鋼(gang)占比從 2015 年約 22% 提升(shēng)至2020 年 25%，且 2020 年國内特(te)鋼進口與出口均(jun)價價差縮窄至 3969 元(yuán)/噸，同比下降37.06%，juedui值創(chuàng) 2008 年以來🐉曆史新低(di)，印證國内特鋼産(chan)品升🈲級叠代态勢(shi)。
 
        在貿易摩擦(ca)和quanqiu疫情等因素沖(chong)擊之下，原本相對(duì)穩定的特鋼行業(ye)競争格局，洗牌重(zhòng)組節奏明顯提速(su)，經營💯分化之下，優(you)質龍頭企業進一(yi)步提升強者恒📱強(qiáng)競争地位，加速國(guó)内外高端客戶替(ti)代進程，且一旦破(pò)壁成🚩功，下遊高端(duān)客戶粘性較強，有(you)望形成長期穩健(jian)的競✍️争格局。
 
        以煉化油氣鋼管(guǎn)為例，海外油氣公(gong)司在油價暴跌時(shi)受損嚴重，各大油(you)氣公司紛紛通過(guo)削減資本開⁉️支、降(jiàng)💃🏻本、出🥰售資産等方(fāng)式👌應對危機。受益(yì)于此，高端不鏽鋼(gāng)🧑🏾‍🤝‍🧑🏼鋼管龍頭久立特(tè)材近年海外業務(wù)景氣大幅提升，國(guo)🌂産替代進程明 顯(xiǎn)加快，公司 2019 年⁉️和 2020 年(nián)上半🈲年海外業務(wu)收入同比zeng速分别(bie)高達 30.04%和 70.50%，且海外業(yè)務以高端品種🌈出(chū)口為主，公司zui新 2020H1 海(hǎi)外業務毛利率高(gao)達約 34%，相比國内的(de)毛利率之差攀升(shēng)至 2012 年以來新高，毛(máo)利率之差高達 11%。
 
        因此，經過長年(nian)的競争與洗牌，高(gāo)研發、強技術等一(yi)系列特點都🔅在逐(zhú)步壘高優質龍頭(tóu)公司在産品叠✏️代(dài)、工💘藝經驗、管🧑🏽‍🤝‍🧑🏻理文(wen)化等方面的護城(chéng)河，剩者為王的公(gōng)司在面臨進口替(tì)代而打開市場空(kōng)間的局面下，其高(gao)zeng長值得期待。